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澳门银河娱乐官方网址:連平:2018年中國經濟十大預判

时间:2018/1/15 16:28:13  作者:  来源:  浏览:0  评论:0
内容摘要:1.世界經濟保持整體性復甦  自2016年下半年以來全球主要經濟體增長加快,2017年全球經濟增速約為3.4%,2018年有望提升至3.7%左右。2018年世界經濟將繼續保持整體性復甦態勢,為中國對外貿易和投資提供相對良好的外部環境。  發達國家經濟增長有所加快,2017年經濟增...
1. 世界經濟保持整體性復甦

  自2016年下半年以來全球主要經濟體增長加快,2017年全球經濟增速約為3.4%,2018年有望提升至3.7%左右。2018年世界經濟將繼續保持整體性復甦態勢,為中國對外貿易和投資提供相對良好的外部環境。

  發達國家經濟增長有所加快,2017年經濟增長2.1%左右,預計2018年增長2.4%。美國經濟總體保持復甦步伐。經濟促進計劃逐漸落地,經濟復甦帶動就業、收入和資產價格增長。政策鬆動促進消費信貸增長,消費支出可能加快,並帶動消費者價格指數上升至2%以上。預計2017年美國經濟增長2.3%左右, 2018年進一步加快至2.7%左右。美聯儲一方面提高聯邦基金利率,2018年可能會有2-3次加息;另一方面削減聯邦儲備銀行的資產負債表,其外溢效應對國際市場的資本流動會進一步深化。歐洲經濟繼續改善,但依然面臨諸多考驗。2017年歐洲經濟增長勢頭好於預期,投資規模擴大,工業產品價格恢復性上漲,融資環境轉好;消費價格指數逐漸上升,已無通縮擔憂。預計2017年歐盟經濟增長2.1%左右,2018年可能加快至2.3%左右。英國脫歐、民粹主義、難民危機等問題仍將影響歐洲發展。歐盟成員國發展不平衡,不同國家在經濟增長、債務水平、就業狀況、社會福利等方面差距較大,導致分歧和摩擦繼續存在,拖累歐盟經濟增長步伐。日本經濟內需不足,2018年經濟增速可能持平。

  在全球經濟復甦、需求回暖、貿易增長的帶動下,新興市場經濟體增長加快,國際收支狀況改善。技術進步和革新帶來全球產業價值鏈重構,新興市場國家大都經歷產業結構調整。預計2017年發展中國家經濟增長4.3%左右,2018年加快至4.6%左右。全球貿易保護主義抬頭,新興經濟體部分產品出口可能受到關稅和非關稅壁壘影響。美聯儲加息和美國減稅引起美元走強預期,可能會加重新興經濟體貨幣貶值和資金流出壓力。部分資本市場不完善、金融系統較脆弱、管控能力較低的新興市場國家可能會出現局部的金融動蕩。

  2.三大動能“一升一緩一穩”

  2018年三駕馬車的運行可能出現“一升一緩一穩”態勢,即出口增速回升、投資增速放緩、消費增速平穩。

  金融去杠杆、企業去杠杆、金融協調監管政策收緊等因素都會影響固定資產投資的資金來源,使投資增速承壓。加強融資平台公司管理,清查利用PPP項目、各類投資基金變相舉債,可能制約地方政府的融資能力,影響基建投資。調控政策收緊導致商品房銷售、土地成交、建設開工、資金來源等相關指標均有所走弱,未來房地產開發投資增速可能放緩。但棚改、租賃住房建設及熱點城市供地加速對開發投資形成支撐,房地產投資難以明顯回落。製造業投資在出口回暖受動下繼續回升。製造業投資結構轉型,未來製造業投資有望平穩,但增速難以顯著上升。預計2018年固定資產投資增速放緩至6.5%左右。

  在小排量汽車退稅政策退出以及新能源汽車補貼減少等政策影響下,汽車消費增速會有所放緩。同時房地產市場繼續受到政策嚴格調控,銷售會繼續下降,從而影響住房相關消費增速。而居民收入增長、消費升級及養老改革等政策又會對消費形成支撐,預計2018年消費全年增速在10%左右。

  在世界經濟持續復甦的帶動下出口增速會繼續上升。全球幾大主要貿易夥伴和新興市場經濟國家的改善將繼續有利於中國出口的增長,預計2018年中國出口增速高於2017年,達到10%左右。

  3.通脹溫和助力經濟穩健運行

  2017年CPI持續在2%以下運行,保持低通脹狀態。未來經濟增長總體上平穩,國內需求難以大幅上升;隨著去杠杆、防風險和監管政策趨緊,市場利率小幅上行,流動性不會大幅釋放,2018年難以出現較大的通脹壓力。食品和非食品價格走勢分化,食品價格走弱,2017年2月以來持續為負;而非食品價格逐漸上升,同比漲幅從2016年初1%左右緩慢上漲至目前2.5%左右的水平。2018年食品價格可能恢復性回正,豬肉價格迎來上行周期,成為推動CPI上升的主要因素。由於2016年以來工業領域產品價格顯著上漲,從2017年下半年開始逐漸從上游向中游傳導、從生產資料向生活資料傳導,2018年價格漲勢可能會從生產端向消費端轉移。

  2017年PPI漲勢將分化,生產資料價格波動大,生活資料運行平穩;上遊行業價格漲幅大,中下遊行業價格波動較小。在不出現外部衝擊的情況下,大宗商品價格難以持續大幅上升,未來輸入性因素對PPI的抬升作用減弱。在國內投資需求趨弱的情況下,2018年工業產品價格上漲步伐將會放緩,PPI難以重拾大幅攀升之勢。前期價格上漲較大的上游產業難以進一步飈升走高,部分行業價格可能出現回調。價格漲勢從上游向中下游傳導,2018年中游和下遊行業產品價格可能有階段性上行。由於去產能工作持續推進,環保限產力度加大,對產品價格形成支撐,與鋼鐵、水泥等去產能力度較大的工業行業產品價格短期不會明顯回落,漲勢可能維持。

  經測算,2018年CPI翹尾因素月平均為0.9%左右,高於2017年,呈上半年高、下半年低特點,高點出現在年中6、7月份。綜合判斷,2018年CPI上漲2%左右,高於2017年。預計2018年PPI翹尾因素月平均為2.4%,顯著低於2017年,高點出現在1月和6-8月。綜合判斷,2018年PPI平均漲幅3.5%左右,低於2017年。CPI和PPI之間的剪刀差逐漸收窄,物價水平較為溫和。

  4.貨幣信貸保持合理增速

  2018年,信貸增速將穩中緩降,房地產調控帶來的居民中長期貸款增速放緩、地方債置換重新提速對企業貸款的下沉效應都可能是影響信貸增速的重要因素。而在市場利率的上升和監管趨嚴進程中所出現的表外融資向表內轉移,則促使部分直接融資需求轉向信貸需求,使得短期信貸在社會融資中的占比居高難下。考慮到美國加息等外部因素和國內因素對利率產生的雙重推動,可能推遲利率“見頂”,進而影響社融中直接融資占比的提高。全年社融增速與信貸增速缺口可能收窄。綜上預計全年信貸增速在12.5-13.0%附近,全年信貸增量約為15萬億,全年社會融資規模增量約為19.5萬億。

  M2增速2018年受信貸在信用創造中作用再度增強影響較大。金融去杠杆以來,金融機構證券投資渠道的信用創造功能受到抑制。在債券市場利率“見頂”之前,金融機構配置債券的意願不強,該渠道的信用創造功能始終難以明顯增強。這也是一段時期以來M2持續回落的重要原因。2018年由於“脫虛向實”效果的體現,社融和信貸增速的平穩,M2進一步持續下行的可能性不大。在貨幣政策維持穩健中性的態勢下,2018年市場流動性很可能仍會保持總體適度、時點偏緊的常態。

  5.人民幣匯率波幅相對收斂

  2017年,受中國經濟增長超預期、監管部門針對外匯和資本流動的宏微觀審慎監管持續強化以及美元指數震蕩下跌等影響,中國資本流動狀況顯著改善。2018年中國經濟增速可能穩中略緩,經濟運行總體有望保持平穩。監管部門針對外匯和資本流動的宏微觀審慎管理仍將持續。人民幣納入SDR貨幣籃子以及債券市場開放,有望帶來新增超過千億元級的資本流入。企業海外發債加快等也有助於資本流入。據外媒報道,2017年中資企業共發行美元債430只,規模達到2125億美元,發行數量及規模均創歷史新高,分別增長63%和80%。全球貿易投資回暖總體上也有助於資本流入中國。美聯儲貨幣政策對中國資本流動的壓力效應遞減,但特朗普稅改將於2018年1月起實施,市場對美國經濟預期樂觀,可能從短中長期三個層面對中國資本流動構成壓力。預計2018年中國資本流動整體有望保持小幅淨流入,全年國際收支平衡表中的非儲備性質金融賬戶順差可能達到1400億美元左右。外匯占款或將由前兩年的大幅減少轉為小幅增加500億元人民幣左右。

  2017年5月以來,受中美利差走擴、美元指數震蕩下跌以及逆周期因子等因素影響,人民幣對美元匯率逐步擺脫貶值壓力,一度出現穩步升值態勢。目前,人民幣對美元匯率中間價在6.5附近,較年初升值約6.4%。2018年中國經濟整體平穩,國際收支逐步好轉,外匯供求基本平衡,加之監管部門對跨境資金流動的監管持續強化,逆周期因子也有助於市場預期分化。保持人民幣匯率基本穩定依然是2018年的總體政策取向。基本面不會對人民幣匯率構成明顯壓力,貶值壓力將主要來自外部。預計2018年人民幣匯率將較為穩定,全年可能在[6.3,6.7]區間波動,波幅可能小於2017年。考慮到美元指數反彈,歐元區經濟復甦強勁等影響,預計2018年CFETS指數可能小幅下跌,年底CFETS指數可能在94左右。

  6.經濟平穩增長中質量提升加快

  隨著消費超過投資成為拉動經濟增長的主要動力,我國經濟增速的季度波動幅度明顯縮小,2015-2017年經濟增速的季度波動幅度維持在0.1個百分點上下,這種由動能轉換和韌勁增強帶來的穩態在2018年仍會維持。2018年中國經濟將平穩運行,增速可能略有放緩,預計全年經濟增速為6.7%左右,高於年度增長目標。經濟總量及增速難有波瀾,但質量提升步伐加快。

  一是經濟動能的結構轉變,消費持續超過投資。隨著消費成為拉動經濟增長的第一動力,新消費、新零售等領域變化中,就會蘊藏大量機會。2016年中國數字經濟規模居全球第二,同比增長18.9%;大數據核心產業規模達到168億,同比增長45%。2017年,中國零售業線上線下高速融合,充分運用大數據、雲計算、人工智能等新技術,消費升級持續推進。

  二是第三產業增速持續超過第二產業。2014年以來第三產業增速保持在7.5%以上,2017年前三季度第三產業增加值31.4萬億元,累計增長了7.8%,占GDP的比重為52.9%。經濟增長動能從第二產業向第三產業轉移,服務業增長未來是一個新的機會。未來高質、高效、精准、創新型服務業可能會有較大的增長空間。

  三是供給側結構性改革導致產業內結構升級和行業集中度提升,帶來效率提升和強者恒強效應。高技術行業增長較快,2017年1-10月電子設備生產、儀器儀表生產、通用設備製造、醫藥製造產值增速分別為13.8%、13.3%、10.9%、12%,都實現了2位數較快增長。部分產能過剩行業的落後產能淘汰後,有成本及技術競爭優勢的龍頭企業的市場份額則得到提升,盈利能力增強帶來新的投資機會。

  四是數字經濟和互聯網+快速發展,帶來創新型和技術領先型企業發展機會。不久前勝利召開的中共“十九大”,數次提到了數字經濟。從“互聯網+”到數字經濟,是在行業發展方式、新技術應用、商業模式、市場交互等方面全維度的升級。因而,未來在包括大數據、人工智能技術創新和科技、技術引領等方面,有創新能力的企業,會有較好的投資機會。

 


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